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券商最新评级 20只飙升股尽显黑马本色

admin 翡翠玉镯 2021年04月23日

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  色纺纱行业前景广阔,是纺织业的“蓝海”。色纺纱“先染后纺”的特殊工序使其具有环保、时尚的特性,是节水减排的产品符合“低碳制造”的要求。用色纺纱织成的面料具有朦胧的立体效果,近年来较为流行,ZARA、H&M、美特斯邦威等服饰品牌都普遍使用色纺纱,“快时尚“服饰产业的崛起也壮大了色纺纱的客户群,预计色纺纱行业增速在15-20%左右,两倍于传统纱线增速。

  双寡头垄断的行业格局,管理经验和快速反应能力是行业主要壁垒。华孚色纺(002042)和宁波百隆在中高档色纺纱领域形成双寡头垄断格局,华孚有100 多万锭产能,百隆有80 万锭产能,华孚在全球中高档色纺纱产能占有率达40%多。色纺纱行业生产管理和质量控制难度大、“小批量、多品种、快交货”的特点使得其他小企业无法和这两家寡头抗衡,而华孚与百隆近年来也不断收购产能,形成规模效应。

  华孚色纺(002042)发展路径反映纺织行业“调整振兴规划”思路。(1)模式创新:华孚把纱线品牌推向终端,前导入下游品牌服装企业设计环节,通过提供色卡来制造标准、创造需求;(2)产业升级:将收购的飞亚股份等坯纱坯布产能改造为色纺纱产能,并通过优化产品结构来提高盈利能力;(3)产能转移:华孚具备很强收购能力,目前形成浙江、安徽、江西、新疆四大产业基地,因势利导向中西部腹地扩展,结合利用东部研发优势和中西部劳动力和资源优势。公司本次拟增发6000 万股,募集不超过9.8 亿,发行价不低于16.56 元,用于新疆和浙江基地产能扩张,两项目也充分体现了公司产业升级和产能转移的战略。

  上调盈利预测,上调评级至“买入”。公司2010 年1 季度业绩预告0.32 元,同比增长200-250%(即使考虑标的资产同口径增长也在50%左右),高增速主要因为09 上半年业绩包含原飞亚股份亏损业绩,且10 年1 季度纱线价格大涨,纱线与棉花价差扩大。我们上调了全年盈利预测,预计10-12 年营业收入为37/43/50 亿元,复合增长率16%,净利润分别为2.81/3.42/4.63 亿元,复合增长率近30%,对应10-12 年EPS 为1.20/1.45/1.97元(未摊薄股本)。目前股价21 元,对应10 年PE 为17.5 倍,预计今年下半年完成定向增发,11 年增发摊薄业绩后PE 为18 倍,估值较低。考虑到色纺纱行业前景广阔、公司成长性好,我们认为可给予23-25 倍PE,目标价27-29 元,上调至“买入”。(申银万国证券研究所)

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